来源：资管云
探索光伏产业的现状与投资策略。
能源问题一直是全球各国家关注的核心问题，其中可再生清洁能源尤为重要。光伏产业，作为可再生能源领域的璀璨明珠更是关注的重中之重。
虽然我国进入光伏产业不算早，但目前已经在世界遥遥领先。根据集邦咨询的统计，2023年全球光伏装机达到了411GW，同比上一年增长60%。
全球最大的四个光伏装机市场，一个是亚太地区，一个是欧洲地区，还有美洲地区，以及中东非地区。从四大区域市场的新增装机数量来看，亚太地区遥遥领先，并且亚太地区主要的装机来源就是中国。
2023年全球光伏装机量高歌猛进，2024年预计全球有望达到500GW，我国可能会占总量的一半。
但有权威数据显示，其实进入2024年后，我国的光伏装机势头已明显放缓，光伏整体行业已经进入波谷阶段。不论是产能过剩，还是技术更新遇到瓶颈，都给光伏产业蒙上了一层阴霾。
光伏产业说白了本身就是一个强周期的产业，每一次的爆发都是源于需求的提升。目前来看，国内最迫切的需求就是降低制造成本，提升现有技术，达到增效目的。如果解决了这两个问题，光伏产业还是有望迎来新的春天。
今天就让我们一起揭开这个神秘产业的面纱，了解光伏产业的现状与投资策略。
01
光伏产业的现状与痛点
众所周知，中央金融工作会议明确提出，要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”。光伏产业不仅是科技进步的璀璨明珠，更是绿色金融战略中的重磅炸弹，引领着中国经济向更加绿色、可持续的未来迈进。
中国光伏装机增速一直是持续高位的。2023年国内的光伏装机达到了216.88GW，跟2022年87GW相比，接近翻倍。展望2024年，中国的光伏装机市场预计整个增速会放缓，但是装机的量还是会保持在一个比较高的位置。
中国光伏产业协会预计，国内2024年的光伏装机可能在220GW。但协会的预计数据一般比较保守，实际上今年光伏装机可达到240GW左右。虽然增速放缓，但绝对量还是比较大的。
但这一趋势也引发了产业痛点——产能过剩。2024年以来，我们能明显感受到光伏产能扩张的趋势明显放缓。从产能的总量上来看共分4个环节：硅料、硅片、电池和组件。目前来看，各个环节对应的总产能均超过1000GW。而市场实际需求只需要500GW，换句话说目前的产能够用到2025年。
在产能过剩的环境下，企业不得不打价格战。因为供过于求，有些企业为了生存，开始压价去抢占市场份额，导致光伏产业链进一步的恶性循环和行业内卷，也加剧了价格的下跌。2024年5月份，硅料的价格已经跌破很多硅料企业的现金成本。
但凡事都有两面性，在一个行业高速发展后势必要进入出清阶段，留下优质的企业，现在这个阶段可以看做是行业优化。毕竟有研究员朋友也表示2024年二季度，整个光伏产业链的价格应该是可以企稳，未来有望逐步回升。
其实以上的市场现状，倒不是制约光伏发展的核心痛点，毕竟是周期使然。最根本的核心痛点有三个：消纳问题、收益模式、用地问题。
首先我们来看消纳问题，也就是我们的储能技术相对滞后。众所周知，光伏其实是一个不稳定的发电源，它只有白天发电，晚上不能发电，这样的发电高峰与用电高峰其实是错配的，这个时候就面临消纳的问题。因为光伏其实是要上网的，需要电网去调度调配，它会对电网会造成比较大的冲击，不管是集中式电站，还是分布式电站，都面临较大的消纳压力。
其次是收益模式，光伏电站的收益率是面临不确定性的。虽然光伏的安装成本在不断下降，但是光伏的收益主要是来自于电力的上网收益，消纳不能保证上网数量。比如你有1GW，但是只能并网850MW，也就是说只能并网85%，这个就会影响收益率。
另外就是电价不能保证。我国逐渐建立电力市场化的交易机制，光伏上网的电价不再像以前，国家给一个承受的约定电价，现在你的电价没法保证之后，整个光伏的收益率测算是算不过来的。
最后是用地问题。因为对于地面电站来说，它对土地的要求还是比较高的，未来整个土地资源的限制，也会限制光伏的装机。
有人就幽默地比喻，光伏产业就像一位正在快速奔跑的马拉松选手，虽然前方是光明的终点，但脚下的路却布满荆棘。成本问题就像是鞋子里的石子，让人每一步都走得不太舒服；技术创新不足则像是缺少一瓶能量饮料，让选手难以发挥出最佳状态；而市场竞争和政策不确定性，就像是赛道上的突然变道和突如其来的风雨，让人不得不时刻保持警惕。
02
光伏产业的投资策略
光伏产业发展到今天，相对来说已经是比较完善的产业，中国在光伏产业也做到了全世界领先地位。无论是产能规模，还是制造技术，还是市场需求，在全球都是排在第一位。在这样一个比较成熟的产业链中，我们的投资策略又应该是怎么布局呢？
其实，投资的逻辑就是找到能够解决市场现有痛点的企业，这类企业在日后能有长足的发展。主要来看，对于相对成熟的光伏产业，我们的投资策略共有四点。
首先关注技术创新型企业：技术创新是推动光伏产业发展的核心动力。投资人应重点关注那些在光伏电池转换效率、新材料应用等方面具有领先优势的企业。归根结底就是增效的逻辑，目前市面上Top con技术正在取代传统的PERC电池，因为传统的PERC时代转换效率仅有23%，而Top con现在光电转换效率在电池端已经做到了26%以上。
除了增效逻辑，就是降本。其实就是设备的国产化来助力光伏行业的降本。现在整个光伏行业大部分的设备都已经实现了国产化，比如说电池设备，Top con的关键设备基本上已经实现了国产化。
除了电池设备的降本之外，组件这一块的成本下降，也是有一些新技术去推动的。Top con和异质结，也会带动行业去加速。其次0BB技术，以铜焊带来代替主栅导出电流，引导生产成本的下降，来推动0BB焊带还有串焊机的需求放量。这些都是通过设备的国产化，来降低光伏行业的成本。
其次是布局产业链上下游：光伏产业链长且复杂，从上游的光伏设备、材料到中游的组件生产，再到下游的电站建设和运营，每一个环节都蕴含着投资机会。投资人可根据自身资源和优势，选择合适的环节进行布局。
第三是关注海外市场拓展：在国内需求放缓的背景下，海外市场的拓展成为光伏企业的重要增长点。投资人可关注那些具有全球化视野和国际化运营能力的企业。
最后是关注储能技术发展：储能技术是解决光伏发电间歇性和波动性问题的关键。随着储能技术的不断进步和成本降低，相关领域的投资机会也将逐渐显现。
除了上述几个需要关注的方向，企业的财务质量、资产负债情况也一定要注意。即使企业的成本控制能力比较强，或者技术领先度比较高，但现在处于整个行业的波谷期，如果没有足够的子弹支撑过冬，很可能熬不过这个行业底部。行业还没有及时走出来，企业可能已经被市场给淘汰掉了，也就享受不到未来的收益。
有人幽默地比喻，在光伏产业的投资之旅中，投资人就像是寻宝者，需要敏锐的洞察力和判断力来发现那些隐藏在草丛中的宝藏。
技术创新型企业就像是藏着金子的宝箱，等待着你用智慧的钥匙去打开；产业链上下游的布局则像是绘制一张寻宝地图，帮助你找到更多的宝藏；海外市场的拓展就像是打开了一扇通往新世界的大门，让你看到更广阔的天地；而储能技术的发展则像是为你准备了一艘小船，让你在波涛汹涌的能源海洋中乘风破浪。
文：王旭 | 智信研究公司产业研究主管