海外机构Campden Wealth和Raffles Family Office发布的《亚太家族办公室报告2023》显示，在复杂的经济环境中，有58%的家族办公室仍能取得资产管理规模的增长。另据瑞银近期发布的《2024年全球家族办公室报告》，家办投资组合已转为更平衡的配置。
投资策略转为增长型
瑞银方面指出，从短期（未来1年）及中长期（未来5年）看，地缘冲突都是受访家办最关注的问题。此外家办们短期关注、中长期更为担忧的问题还包括：气候变化、债务危机、全球经济衰退、金融市场危机、更高的能源成本以及技术带来的冲击等。
根据《亚太家族办公室报告2023》，在过去几年的调研里，当被问到投资重点时，家办一贯的回应基本都是专注于寻找新的投资机会和实现投资组合的多元化。然而，2023年这两个重点已经被对冲通胀风险和探索替代资产类别的迫切需求所取代。事实上，这两个重点是相互交织的，因为像房地产和大宗商品等替代品同样可被视为有效的通胀对冲工具。
瑞银方面指出，正如平衡投资组合重新受到青睐，主动型管理也是如此。在快速的科技变革、利率预期变化和不均衡的增长中，日益分散的回报为主动型管理提供了机遇。
全球近四成（39%）的家族办公室表示，他们目前更依赖投资经理筛选和/或主动型管理来增强投资组合多元化，比2023年增长4%。在另类投资方面，三分之一（33%）的家族办公室使用对冲基金以分散投资。
对于选择增长还是保守的策略，《亚太家族办公室报告2023》指出，2022年具有挑战性的金融市场促使许多亚太家族办公室暂时将投资策略转向保守投资，亚太家族办公室采取增长策略的比例从35%下降至33%。然而，2023年36%的受访者已转为采用增长型策略，预计五年内这一数字将增至43%。
地域配置选择方面，全球家办2024年总体对增配北美及亚太（大中华区除外）的态度明朗。
瑞银的调研结果显示，在被问及未来5年在全球各区域的配置比例会发生怎样的变化时，有38%的家办表示计划在未来5年内增加对北美地区的配置（这或许与美国科技公司目前引领AI革命相关），35%的家办计划增加对亚太地区（大中华区除外）的配置；而针对大中华地区，计划增加投资与计划减少投资的受调研家办占比相同（均为16%）。
风险投资和直接投资受青睐
《亚太家族办公室报告2023》指出，无论是通过直接投资还是基金，最具吸引力的投资策略都是风险投资，专注于早期创新企业，主要但不仅限于科技领域（占比71%），成长也备受青睐（占比65%）。在亚太地区，实物资产和buy-out（控制股权收购）策略的吸引力相对较低。
相关调研显示，家族办公室通常对股票和私募股权两类资产有着强劲的偏好，特别是在发达市场的股权投资方面，有28%的受访者表示希望增加参与度。私募市场通过投资私募股权、房地产和风险投资等方式提供更高回报的机会，往往与公开市场的相关性较低。
瑞银方面给出的2024年报告显示，家族办公室遵循了2023年报告中预测的战略资产配置重大转变的计划。为了重新平衡投资组合，发达市场固定收益资产的配置出现了5年来最大增幅。此外，在一些地区，商业房地产价格出现调整的同时，房地产占比却出现了下降。然而，家族办公室预计2024年不会在2023年的基础上实施重大的变革。
具体来看，全球受调研家办的战略资产配置结构基本符合“60/40”策略（60%股票和40%债券），且2024年总体计划增配发达市场（固定收益及股票），PE类配置有“降”有“升”（降低PE直投比例，增加PE基金投资）；按区域看，亚太区家办的PE配置低于全球水平，美国、中东家办的PE配置高于全球水平。
PE投资方式的选择方面，受调研家办在PE配置中，作为LP投资到PE基金及FOF中的总体占比为62%（投资PE基金52%，投资FOF10%），进行直接投资的占比总体为38%（其中28%为直接投资，10%为联合投资）。
在大型家办中，直接投资越来越受欢迎，资产超过10亿美元的家办会有近一半（49%）的PE配置用于直接投资。此外，瑞银调研的结果还显示，未来1年投资私募股权的家办最担心的问题是：退出乏力，缺乏流动性。
展望未来5年，家办计划增加对一系列资产类别的配置。近一半（46%）的家族办公室预计将在未来五年内增加发达市场的股票配置。超过三分之一（39%）的受访者计划增加直接私募股权投资，类似比例（34%）的受访者计划增加股权基金类配置。与此同时，超过三分之一（35%）的受访者打算在发达市场增加固定收益投资，超过四分之一（28%）的家族办公室计划削减现金配置，这些都表明他们的心态正在变得更加乐观。
人工智能成为最受欢迎的投资主题
投资主题方面，根据《2024年全球家族办公室报告》，生成式人工智能是最受欢迎的投资主题，超过四分之三（78%）的家族办公室表示，它可能是未来两至三年的投资主题之一。
此外，可持续发展正成为一个越来越重要的话题，不仅影响着家族办公室的投资组合，还影响着家族办公室所经营业务的长期前景。慈善事业和慈善捐赠在亚太区尤其受欢迎，45%的家族办公室表示他们目前正在做相关考虑。
医疗健康也是亚太区（59%）家族办公室的首要主题。亚太区家族办公室的其他主要可持续发展主题包括清洁科技/绿色科技/气候科技（40%）和慈善事业（39%）。与全球同行相比，亚太区家族办公室更有可能专注于影响力投资（36%）、教育（36%）和碳市场/碳捕捉和清除（21%）。
《亚太家族办公室报告2023》也发现，人工智能在投资角度越来越受欢迎，有32%的家族办公室积极寻求增加在这一领域的参与，另有39%计划启动相关投资。而与此同时，越来越多的家族办公室希望从加密货币的投资中剥离出来。
此外，有43%的亚太家族办公室参与可持续投资，略低于全球调研的平均水平50%。同时，相较于2021年的42%仅有小幅增长。这表明参与可持续投资的增幅有所放缓，大概率是因为该策略已经逐渐成熟并成为主流，而非投资者缺乏投入的决心。
在亚太地区和全球范围内，可持续投资的两种常见方法是主题投资和ESG原则整合。事实上，大多数家族办公室并不会仅仅采用这些策略中的一种，而是通常采用两种或更多的综合策略 。
该报告还发现，亚太家族办公室中有75%参与慈善捐赠。这些捐赠主要集中在教育（68%）、社区发展（56%）和医疗保健（46%）等领域，旨在解决长期存在的社会和环境问题。
专业化空间巨大
在具体的投资策略之外，《2024年全球家族办公室报告》还指出，许多家族办公室都有进一步专业化的空间。
比如：全球平均只有56%的家族办公室设有投资委员会，只有44%的家族办公室有投资流程文件。在瑞士和东南亚，只有不到40%的家族办公室记录了投资流程（分别为39%和38%）。
在更广泛的治理方面，全球只有44%的家族办公室拥有全面的治理框架，40%的家族办公室拥有网络安全控制（低于去年的44%），只有31%的家族办公室拥有投资以外的风险管理流程。
据了解，家族办公室主要在内部执行财务任务——包括投资组合管理和财务管理。几乎所有的家族办公室（85%）都在内部执行战略资产配置，其中78%进行投资组合风险管理，71%进行财务报告，71%进行簿记和会计。
此外，近一半（47%）的家族办公室不提供生活方式服务，接近同样比例（45%）的家族办公室没有进行养老金和/或人寿保险计划。
平均而言，超过一半（52%）的家族办公室表示，内部投资专业人士决定并积极执行其大部分投资决策，另有27%将投资管理大致平均分配给内部团队和外部合作伙伴。具体来看，这种分化因地区而异。例如，在美国，65%的公司在内部进行大部分投资活动。相比之下，在拉丁美洲和中东，这一比例分别降至39%和31%。
从全球平均水平来看，超过三分之一（37%）的拥有三名及以上员工的家族办公室表示，其在内部制定并执行大多数投资决策。对于这类家族办公室，其内部投资人士最关注的通常是股票（78%）。此外，69%的人关注流动性管理，63%的人关注固定收益。在私募股权方面，65%的人专注于直接投资，64%的人专注于基金/基金的基金。同样，61%的人关注房地产/基础设施。
作者：吴林璞