A股
上周A股延续震荡，主要股指表现分化。市场成交额与换手率触底回升，当周日均成交额7,227.82亿元，较前一周增量14.27%。市场风格方面，价值风格、中小盘股表现相对占优。
债市
在没有新增利空的扰动下，债市延续前一周的降息行情，信用债利率跟随利率债继续下行，转债伴随小微盘的企稳迎来修复。
境外
尽管美联储议息会议进一步释放降息信号，但美国7月制造业PMI、就业等数据偏弱，市场交易衰退风险，上周美股连续第三周下跌。
全球主要股票指数
国内主要债券指数
近一年A股市场成交情况（亿元）
数据时间：2024年08月02日；数据来源：Wind外贸信托
7月制造业PMI边际回落，经济内需偏弱局面仍待修复。美国就业市场降温加大美国经济衰退担忧，同时进一步增强了美联储降息预期，外围流动性压力缓解。7月末中央政治局会议定调积极，指出“宏观政策要持续用力、更加给力”。市场进入政策观察期，底部配置更具投资性价比。
流动性方面
上周央行公开市场累计净回笼2,037亿元，本周将有7,810.5亿元逆回购到期。上周资金面边际宽松，资金价格整体下行。市场资金方面，上周三受政治局会议提振北向资金大举买入，上周累计净流入32.19亿元，结束连续2周的净卖出；南向资金当周累计净买入91.77亿港元，已连续净流入24周；当周A股市场主力资金净买入130.69亿元，结束此前连续2周的净卖出，单周净买入规模创3个月以来最大；当周最受市场资金追捧的行业是医药生物、机械设备、非银金融；当周股票型ETF场内净申购金额352.63亿元，为连续第11周净申购；杠杆资金余额有所回升，截至上周五融资余额14,118.39亿元，当周融资净买入58.77元。
近三月北向资金日度流向（亿元，RMB）
A股市场融资融券余额
数据时间：2024年08月02日；数据来源：Wind外贸信托经济复苏方面
制造业与非制造业景气度均有下行。7月制造业PMI较前值小幅回落0.1个百分点至49.4%，仍居于紧缩区间。生产指数保持扩张，需求端仍在走弱，国内有效需求不足仍是制约制造业景气度修复的主要因素。7月建筑业、服务业PMI分别较上月减少1.1、0.2个百分点至51.2%、50%，拖累非制造业PMI整体回落0.3个百分点至50.2%。
7月制造业PMI仍居紧缩区间
数据时间：2024年07月31日；数据来源：Wind外贸信托海外因素方面
美联储7月议息会议如期保持利率水平不变。美国7月新增非农就业人数仅录得11.4万人，远低于市场预期17.5万人，且5-6月下修2.9万人。7月失业率上升至4.3%，高于美联储最新预测的长期失业率的4.2%，触发“萨姆规则”——预测经济衰退的经验性指标。此外，7月美国制造业PMI指数跌至46.8，低于预期49与前值48.5，指向需求端疲软。
美国7月就业市场降温
数据时间：2024年08月02日；数据来源：Wind外贸信托复苏的斜率与进度是后疫情时代国内经济与资本市场的主线。
经过过去三年基本面的摩擦与市场预期的削弱，市场中长期仍处于价值投资区间，党和政府对于促进经济复苏的决心与各项措施和居民可配置资产逐渐向权益迁移是支撑中长期看好的逻辑，结构性行情将继续成为市场常态，市场整体依然在按照长期慢牛的路线图上进行施工。
全球经济衰退带来的机遇与挑战并存以及中美竞争重塑关系是决定市场表现的长期因素，宽货币和宽信用的边际节奏与力度以及美联储政策边际变化是影响市场情绪的短期因素，而地缘冲突、国内经济复苏节奏与市场预期的偏差放大了短期因素的影响。上述因素的出现会加大市场整体的波动幅度，短期波动反倒带来更好的布局机会。让时间成为配置决策的好友。
供稿：中国外贸信托财富管理中心投顾团队
