A股
上周市场继续在底部弱势整理，主要股指大多下行。上周成交额与换手率仍在地量水平徘徊，当周全市场日均成交额5,424.10亿元，较前一周增量2.45% 。市场风格方面，价值风格、大盘股表现占优。
债市
上周利率债收益率整体下行，但信用债情绪偏弱，收益率整体上行，信用利差明显走扩，转债跟随权益市场继续调整。
境外
美联储7月议息会议纪要和非农数据下修提振降息预期，周末鲍威尔在全球央行年会上再度确认降息信号，上周美股集体上行。
全球主要股票指数
国内主要债券指数
近一年A股市场成交情况（亿元）
数据时间：2024年08月23日；数据来源：Wind 外贸信托近一年A股市场风格表现
数据时间：2024年08月23日；数据来源：Wind 外贸信托
随着通胀与就业的降温，美联储在全球央行年会上明确发出降息信号，9月美联储降息已经确定。海外降息周期的开启，意味着国内货币政策掣肘的减弱，国内宽松政策空间有望打开。中报即将披露完毕，A股盈利周期或将见底，再考虑到市场情绪与估值指标，底部迎来配置加仓良机。
流动性方面
本月一年期、五年期LPR报价维持不变。上周央行公开市场全口径累计净回笼3,471亿元，本周将有11,978亿元逆回购和50亿央行票据互换到期。上周资金面边际收敛，资金价格有所回升。市场资金方面，北向资金上周交易额为4,316亿元，较前一周略有缩减，但成交净买入数据上周起不再披露；南向资金当周累计净卖出14.58亿港元，终结连续26周的净流入状态；当周A股市场主力资金净卖出694.13亿元，为连续第3周净卖出；当周最受市场资金追捧的行业是银行、家用电器、综合；当周股票型ETF场内净申购金额336.59亿元，为连续第14周净申购；杠杆资金余额持续回落，截至上周五融资余额为13,851.86亿元，进一步接近2月低点，上周融资累计净流出147.26亿元。
A股市场融资融券余额
数据时间：2024年08月23日；数据来源：Wind 外贸信托经济复苏方面
上周为数据真空期与政策观察期。主要的政策包括能源重点领域设备更新和汽车家电的以旧换新加速等，同时汽车、家电高频数据边际改善，验证政策可行性。
海外因素方面
美国劳工统计局将2023年4月至2024年3月期间非农就业岗位增量下调了81.8万个，这是自全球金融危机以来最严重的初步下修，表明劳动力市场的疲软可能比之前预期更为明显。此外，美国7月新屋开工数降至新冠疫情爆发以来的最低水平，可见美国经济衰退隐忧仍在。目前市场已经充分计入9月降息，7月FOMC会议纪要显示，绝大多数与会者表明支持9月降息，全球央行年会则给出了更为明确的降息信号。
复苏的斜率与进度是后疫情时代国内经济与资本市场的主线
经过过去三年基本面的摩擦与市场预期的削弱，市场中长期仍处于价值投资区间，党和政府对于促进经济复苏的决心与各项措施和居民可配置资产逐渐向权益迁移是支撑中长期看好的逻辑，结构性行情将继续成为市场常态，市场整体依然在按照长期慢牛的路线图上进行施工。
全球经济衰退带来的机遇与挑战并存以及中美竞争重塑关系是决定市场表现的长期因素，宽货币和宽信用的边际节奏与力度以及美联储政策边际变化是影响市场情绪的短期因素，而地缘冲突、国内经济复苏节奏与市场预期的偏差放大了短期因素的影响。上述因素的出现会加大市场整体的波动幅度，短期波动反倒带来更好的布局机会。让时间成为配置决策的好友。
供稿：中国外贸信托财富管理中心投顾团队
