海外方面，美国非农就业数据不及预期，美债下行19BPs至3.72%。国内方面，8月底上市公司中报披露完毕，A股整体营收和净利润同比继续下滑，同时8月PMI数据低于预期，反映宏观经济仍承压。
对于A股而言，处于“相对底部区间”，后续整体有望在震荡中逐步上移。对于债市而言，潜在波动可能仍然偏高，短端债券表现或更为稳定。
01.
回顾：国内债强股弱
权益市场，A股延续调整，上证指数下跌2.7%，日市场均成交额小幅回落至5868亿元。结构上，申万一级行业中仅汽车收涨，主要系8月新能源汽车销量数据亮眼、各地以旧换新政策升级等利好消息带动；此外在券商合并消息影响下，非银金融板块也有所表现。
国内债市，信用债表现弱于利率债，10Y国债利率下行3BPs至2.14%，30年期国债下行6BPs至2.31%。上周，央行表态降准仍有空间，将合理把握货币政策调控的力度和节奏。市场降息降准预期升温，叠加8月制造业PMI低于预期，以及股市疲弱，共同推动债券收益率下行。
商品方面，国际原油价格大跌、黄金价格小幅回落。
海内外权益市场普跌
02.
市场资讯
国内宏观，9月5日，人民银行货币政策司司长邹澜在新闻发布会上表示，目前金融机构的平均法定存款准备金率大约为7%，因此还有一定的空间。同时也要看到，受银行存款向资管产品分流的速度，银行净息差收窄的幅度等因素影响，存贷款利率进一步下行也还面临一定的约束。人民银行将密切观察政策效果，根据经济的恢复情况、目标的实现情况和宏观经济运行面临的具体问题，合理把握货币政策调控的力度和节奏。预计后续降准可能率先落地，降息出现则是有一定难度。
海外方面，上周五美国劳工统计局（BLS）公布的非农就业数据显示，美国8月非农就业人口增长14.2万人，不及预期的16.5万人，但好于7月的11.4万人；不过6月和7月就业人数总计比之前报告的下修了8.6万；失业率从7月的4.3%下降至4.2%，持平预期，这也是今年3月以来失业率首次出现下降；时薪同比上涨3.8%，略高于市场预期的3.7%，和前值的3.6%；时薪环比上涨0.4%，同样高于预期和前值的0.3%和0.2%。总体看，美国劳动力走弱的趋势有所继续，但走弱程度并不像市场在7月非农数据公布后想象的那么差。
03.
观点交流
债市方面，基本面大趋势未见逆转，央行重申支持性货币政策，债市仍顺势。但长债利率点位已经接近央行政策底线，财政政策、监管态度、地方债供给、机构行为上逆风且容易引发扰动。未来一月更需把握关键时点政策博弈，以右侧交易为主。目前信用债投资仍以中短久期防御型品种为主。
权益方面，处于“相对底部区间”，指数层面大幅下行的风险有限，后续在海外利率周期拐点的带动下，国内金融环境或有望进一步走向宽松，A股整体有望在震荡中逐步上移。
CTA策略，中美均处在周期转向之年，商品价格预计仍有较大波动，CTA策略有望受益。对于黄金而言，逢低仍可战略性增配。
量化对冲策略，市场活跃度较前期有所下降，上周平均日成交额为5884亿元，表现较好的因子主要包括分红、成长能力、低换手、估值等。对冲成本来看，上周大小盘股期指当季合约周均年化贴水率轻微加深，上周五IH、IF、IC和IM当季年化基差率分别为-1.1%、-2.1%、-6.3%和-9.2%。
指数增强策略，在资金存量博弈的背景下，A股风格板块将快速轮动，高股息红利品种仍是后续重点配置方向，同时适当聚焦科技成长板块。
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