2024年9月16日-2024年9月22日
本文要点
重点关注：美联储9月18日宣布将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，降息幅度超出市场预期。这是美联储四年来首次降息。政策声明显示，通胀虽已向2%目标取得进一步进展，但仍处于“略高”水平，就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。
简评：美联储本次以高出机构预期的力度开启降息，或为实现经济“软着陆”，对冲经济活动“失速”的风险。以史为鉴，大幅降息50个基点基本对应重大经济危机。美联储点阵图显示，2024年至2026年联邦基金利率预期中值分别为4.4%、3.4%、2.9%。美联储预计今年还会降息50基点。
国内政策方面：国务院常务会议指出，要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金。
国际方面：日本央行发布最新利率决议，维持政策利率水平在0.15%-0.25%不变，符合市场预期。欧洲央行行长拉加德等几位官员在公开发言中暗示，12月再次降息的可能性比下个月（10月17日）的会议更大，但也并未完全排除下个月降息。
资本市场：9.18-9.20，三个交易日，沪指累涨1.21%，终结4连阴；市场流动性保持合理充裕，市场资金价格有所上行；债券市场，受10年期国债收益率波动等因素影响，中证国债指数和中证企业债指数双双上行。上周，商品市场，黄金价格、铜价、石油价格纷纷上涨；美联储开启降息周期，美元指数有所下行，人民币兑美元持续升值。
重点关注事件
美联储9月18日宣布将联邦基金利率下调50个基点至4.75%-5.00%，降息幅度超出市场预期。这是美联储四年来首次降息。政策声明显示，通胀虽已向2%目标取得进一步进展，但仍处于“略高”水平，就业和通胀目标面临的风险处于平衡状态。
简评：自2022年3月至2023年7月，美联储一年多时间连续11次加息，累计加息525个基点，2023年7月以来连续八次会议按兵不动，将政策利率保持在2001年来高位。美联储本次以高出机构预期的力度开启降息，或为实现经济“软着陆”，对冲经济活动“失速”的风险。以史为鉴，2001年1月（互联网泡沫后）、2002年11月（经济复苏放缓）、2007年9月（全球金融危机）和2020年3月（新冠疫情）美联储在开启新降息周期时，大幅降息50个基点基本对应重大经济危机。
从数据来看，美联储FOMC下调2024至2026年底GDP增速预期中值均为2.0%（6月预期分别为2.1%、2.0%、2.0%）；下调2024至2026年底核心PCE通胀预期中值分别为2.6%、2.2%、2.0%（6月预期分别为2.8%、2.3%、2.0%）；上调2024至2026年底失业率预期中值分别为4.4%、4.4%、4.3%（6月预期分别为4.0%、4.2%、4.1%）。美联储点阵图显示，2024年至2026年联邦基金利率预期中值分别为4.4%、3.4%、2.9%（6月预期分别为5.1%、4.1%、3.1%）。美联储预计今年还会降息50基点。
在新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息，数据将推动货币政策选择，降息将根据需要加快、放慢或暂停；美联储没有处于任何预设模式，将继续逐次会议地做决定；所有人都不应当认为降息50个基点是新速度。鲍威尔的讲话也引发了市场对未来经济和政策不确定性的担忧，利率决议后，美股和黄金冲高回落并最终小幅收跌，美债收益率先抑后扬、美元跌幅收窄。
在资产价格方面，根据市场机构的研究，历史上美联储降息50基点的三个月后，标普500指数基本没有变化（除了2007 年、2001年和1974年，当时标普500指数遭遇了重创）。相反，小盘股平均上涨了5.6%。科技股表现良好，价值股再次跑赢成长股，美元上涨，金属价格飙升，收益率曲线呈牛市陡峭化趋势。
政策影响因素
（一）国内政策信息
1.国务院常务会议指出，要尽快疏通“募投管退”各环节存在的堵点卡点，支持符合条件的科技型企业境内外上市，大力发展股权转让、并购市场，推广实物分配股票试点，鼓励社会资本设立市场化并购母基金或创业投资二级市场基金。要推动国资出资成为更有担当的长期资本、耐心资本，完善国有资金出资、考核、容错、退出相关政策措施。要落实资本市场改革重点举措，健全资本市场功能。
2.据国家发改委，超长期特别国债支持大规模设备更新的两批共1500亿元资金已全部安排到项目，将进一步支持工业、交通运输、物流等10余个领域的设备更新和回收循环利用，预计更新设备超过200万台（套），将进一步为相关领域设备投资注入新的活力。
（二）货币政策信息
1.公开市场操作
根据央行公告，9.14-9.20，央行累计开展公开市场逆回购操作12114亿元，MLF投放0亿元；共有8845亿元逆回购到期，MLF到期0亿元，共实现资金净投放3269亿元。
2.中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2024年9月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%。
（三）国际信息
1.日本央行发布最新利率决议，维持政策利率水平在0.15%-0.25%不变，符合市场预期。日本央行表示，经济正在温和复苏、通胀预期适度上升，外汇波动对价格的影响已大于以往。日本央行行长植田和男重申，如果经济和通胀趋势符合展望，该行将继续加息。
2.数据显示，欧元区通胀有所缓解，但服务业通胀依然居高不下。欧洲央行行长拉加德等几位官员在公开发言中暗示，12月再次降息的可能性比下个月（10月17日）的会议更大，但也并未完全排除下个月降息，这与货币市场的押注一致。
宏观影响因素
美国至9月14日当周初请失业金人数降至21.9万人，为四个月新低，预期为持平于23万人。
资本市场表现
（一）股票市场表现
9.18-9.20，三个交易日，沪指累涨1.21%，终结4连阴。其中，沪深300指数上涨1.32%，深圳成指上涨1.15%。从行业上来看房地产、有色金属和家用电器等行业涨幅靠前，农林牧渔、国防军工和医药生物等行业垫底。海外市场方面，恒生指数上涨5.12%，标普500指数上涨1.36%。
（二）市场资金价格表现
9.18-9.20，市场流动性保持合理充裕，市场资金价格有所上行。从价格变化趋势来看，DR007上行7.29BP；十年期国债收益率上行0.28BP为2.0431。
（三）债券市场表现
从债券市场表现来看，受10年期国债收益率波动等因素影响，中证国债指数和中证企业债指数双双上行，中证国债指数上行0.77点，中证企业债指数上行0.26点。
（四）商品市场表现
从黄金价格来看，上周COMEX黄金由2610.70美元/盎司上涨至2646.20美元/盎司。美联储9月降息50个基点超出市场预期，黄金价格屡创历史新高。从铜的价格来看，上周LME铜的价格由9080.50美元/吨上涨至9395.00美元/吨。受美联储大幅降息以及中国经济刺激计划的预期影响，铜价创两个月以来新高。从石油价格来看，IPE布油期货结算价由71.48美元/桶上涨至73.93美元/桶。花旗发布报告称，第四季度石油市场预计将出现40万桶/日的反季节供应不足，这可能会为布伦特油价在每桶70-75美元区间提供一些暂时支撑。
（五）汇率市场表现
从汇率来看，上周美元兑离岸人民币汇率由7.1009下跌至7.0417。美联储开启降息周期，美元指数有所下行，人民币兑美元持续升值。
